中国经营报：一月信贷或现井喷 进*实业仍受制约
2012年新增贷款目标估测为8万亿在五年一度的全国金融工作会议闭幕之际，央行公布了超出市场预期的2011年12月金融数据 人民币贷款新增6405亿元。2012年1月新增贷款是否再次井喷？全年新增贷款额度会否调整？这些问题都随之成为市场关注所在。 货币当局不会对外公布2012年新增信贷目标，但会在业内形成一个预期目标8万亿元，不过，货币当局会对外公布广义货币供应量增速目标。 一位接近央行决策层的专家对《中国经营报》如此表示。一月新增贷款破万亿信贷投放悄然扩张2011年信贷投放的数字，让很多机构都备感惊讶。此前，市场一直预期12月新增信贷会低于6000亿元，全年维持在7.2万亿元左右。然而，2011年12月新增6405亿元，同比多增1823亿元，环比也大幅回升，推动全年新增贷款达到7.47万亿元。在信贷投放多增推动下，2011年12月狭义货币供应量M1增长7.9%，比11月份的7.8%略有提高，这一提高意义重大在于，这是M1自2011年6月份开始加速下滑以来的首次反弹。同时，广义货币供应M2增速从11月的12.7%大幅反弹到13.6%。新增信贷大增是在全国金融工作会议背景下取得的，*策信号意义强烈。 新增贷款增加是大势所趋，目前5000亿～6000亿元的月度新增贷款不足于支持稳增长，未来信贷投放适度增长是预调、微调的必须一步。 国际金融专家赵庆明博士对说。此外，全国金融工作会议指出，新时期金融工作的第一个原则就是 坚持金融服务实体经济的本质要求 ， 防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象 。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌对预测，在支持实体经济的大方向下，2012年信贷*策与2011年相比，将会出现新的特点，如额度扩大，趋向宽松。据了解，目前货币当局正在制定2012年货币供应和信贷投放计划和目标，各商业银行正在向货币当局报送2012年信贷投放计划。早前，商业银行信贷的投放受制于货币当局的管制，容易导致投放大起大落，落下计划调控的诟病。而从2011年开始，货币当局罕见的没有对外公布2011年全年新增贷款目标，只是公布了M2的预期目标：16%。 2012年会采取2011年相同的方法，不会对外公布新增贷款目标，但是内部会形成一个共识，这个目标是8万亿元。根据这个预期目标，各商业银行总行分解信贷任务，然后再下放到各分行和支行，层层分解和细化。 前述接近央行的专家说。假如信贷增速目标为8万亿元，那么换算下来，M2增速预期目标将为14%。 我预计2012年新增信贷目标在8万亿～8.5万亿元，如果外需不稳定，极有可能突破8.5万亿元。原因在于GDP的总量在提升，2010年GDP是40万亿元，2012年GDP将达到47万亿元，所以新增信贷总量不可能低于2011年。 赵庆明说。从各方了解到，从信贷投放节奏来看，货币当局不会放得太松，仍然会执行均衡投放的原则，季度采取3∶3∶2∶2的投放原则，分解全年信贷计划，同时调控各商业银行信贷投放节奏。 从投放方向来看，会采取结构性的放松或者定向宽松的方式，如对传统领域的投放支持，如重大工程和基建项目，对小微企业信贷实施定向支持，同时加大对战略新兴产业的投放力度。而对房地产开发贷款和地方融资平台贷款，仍然会保持谨慎。 赵庆明如此表示。在支持实体经济的主线下，市场普遍预期2012年1月各商业银行信贷投放将再次出现井喷。 尽管考虑到今年春节提前，工作日会减少，这会影响商业银行的投放，但是今年1月新增贷款突破1万亿元基本没有什么悬念。 赵庆明说。一般而言，商业银行一般是早放贷、早收益。数据显示，2010年、2011年新增贷款额度分别达到7.92万亿和7.47万亿元，但是，这两年的1月份新增贷款均冲破万亿大关，分别为1.39万亿元、1.04万亿元。不过由于元旦节日因素，及1月初各商业银行正在制定2012年信贷计划，基层银行并未接到具体的计划，因而未出现信贷放闸的现象。但是随着1月中旬的来临，当各商业银行将信贷计划下放到各分行和支行后，一轮信贷井喷就会来临。事实上，信贷投放的拐点在2011年12月份已经出现，由于信贷年底冲量，12月新增信贷大增6400亿元。一般而言，商业银行在年末会收缩贷款，每年的12月基本上是当年新增信贷最低的月份，但是2011年11月却出现新的迹象。在2011年，由于通胀走高，货币当局实施了紧缩的货币*策，通过信贷管制、提高存款准备金率来收缩流动性，2011年9月新增信贷仅为4700亿元，创下年内最低。不过，进入第四季度后，货币*策开始微调、预调，10月新增信贷达到5868亿元，12月更是大增6400亿元，体现了货币*策放松的决心。 2011年的货币*策与2012年的货币*策的基调都是稳健，但是含义和操作会有所不同，2011年的信贷*策是紧缩，通过持续提高存款准备金率和信贷调控，限制了商业银行投放；而2012年是定向宽松，鼓励银行贷款投入实体经济。 亚洲开发银行驻中国高级经济学家庄健说。 从稳增长的角度来看，前几个月月均6000亿元的信贷投放是不够的，未来会达到月均7000亿元的水平，因而从信贷增长来看，拐点已经出现。 赵庆明说。国泰君安宏观分析师王虎分析，12月的货币信贷数据显示流动性正在出现重要的向上拐点。 12月M1增速首次见底反弹到7.9%，初步验证了我们上月提出11月M1增速已经见底的判断，表明企业流动性明显改善，是经济即将见底的重要信号。 而屈宏斌对说： 12月的信贷拐点已经出现，未来信贷会出现宽松的趋势，特别是从环比来看，实体经济和企业未来几个月会有很明显的感受。 业内预计，2012年信贷增速目标为8万亿元，换算下来，M2增速预期目标将为14%。